Que faut-il retenir des résultats depuis le début de l’année 2021 pour optimiser la performance des portefeuilles ?

La comparaison des performances entre la gestion active et les ETF depuis le début de l’année 2021 montre des performances mixtes entre les fonds actifs et passifs en fonction des zones et des phases de marché. Cela confirme une nouvelle fois que la gestion active et la gestion passive ont toutes deux un rôle à jouer pour optimiser la performance des portefeuilles. Déterminer la répartition optimale des portefeuilles entre les deux styles de gestion est une des questions clé pour construire des portefeuilles performants quelle que soit la conjoncture économique.

Gestion active ou ETF, qui performe le mieux en 2021 ?

Depuis le début de la crise du Covid 19, les gérants actifs affichent, par rapport aux années précédentes des performances en hausse. Cette dynamique se confirme sur 2021. En effet, si l’on considère la moyenne sur plus de 30 univers allant des actions aux obligations sur l’ensemble des régions et stratégies, c’est +54% des gérants actifs qui ont surperformé la gestion ETF sur l’ensemble de 2021 sur les 3 premiers trimestres contre 48% en moyenne sur les 10 dernières années. Le troisième trimestre 2021 affiche, pour sa part, les meilleurs résultats sur l’année pour la gestion active avec +56%, après un second trimestre plus difficile à +45%.

Quelles sont les raisons de cette amélioration pour la gestion active ?

Je dirai deux mots : flexibilité et conviction. Les convictions des gérants actifs ont fait la différence. Elles ont permis de générer de la surperformance dans un contexte où on assite à une forte rotation entre les secteurs et les thèmes, avec davantage d’opportunités sur le marché. Les gérants actifs ont su s’adapter aux changements liés à la nouvelle situation économique et sanitaire suite à la crise du Covid 19. Ils ont su sélectionner les entreprises avec les meilleurs résultats en prenant compte des nouveaux types de données suscités par la pandémie ou en évitant celles avec les pires résultats. Pour preuve, en moyenne sur l’ensemble des 30 univers, les 20% des fonds qui affichent l’erreur de tracking la plus élevée ont en moyenne surperformé de 2% leurs homologues passifs. Ceci marque un tournant par rapport aux cinq années précédentes, où les convictions des gérants n’avaient pas permis de surperformer d’autant la gestion ETF.

Quelles sont les zones qui ont été favorables bénéficié à la gestion active ?

Sur 2021, le marché obligataire ainsi que les marchés des actions émergentes et les petites capitalisations ont été les plus favorables à la gestion active Sur le segment obligataire, les gérants actifs affichent de solides performances malgré un contexte des taux d’intérêt en hausse avec la montée des tensions inflationnistes. Leurs performances ont été soutenues par un environnement de crédit qui reste porteur grâce à des fondamentaux solides. 68% d’entre eux ont surperformé les fonds passifs, proche du record de 2019 de 69%. Les gérants actifs sur les obligations High Yield américaines, les obligations mondiales, les obligations d’entreprises mondiales et la dette émergente ont enregistré les résultats les plus élevés.

Sur les actions, les performances sont mixtes entre les 2 styles de gestion. Avec un troisième trimestre où la volatilité sur les marchés s’est accrue et une année marquée par de nombreuses rotations sectorielles et thématiques, 50% des gérants actifs actions ont réussi à surperformer leurs homologues passifs proche des 51% atteints en 2020. Les univers actions Chine, Europe & US petites capitalisations, Europe & US value et les actions émergentes ont été parmi les plus porteurs pour les gestionnaires actifs. Sur les actions chinoises, 86% des gérants actifs surperforment les ETF, une nette amélioration par rapport à la moyenne annuelle sur 10 ans de 54%. Les gérants actifs tirent leur épingle du jeu dans un contexte difficile avec de forte pressions réglementaires et le spectre de la faillite de Evergrande. Le spread moyen de surperformance est de 4,8%. Un niveau à inscrire dans le top 3 des spreads les plus élevés sur la même période depuis 10 ans. Ceci s’explique principalement par une sous exposition aux secteurs des télécommunications et de la consommation cyclique qui incluent les plus grosses valeurs chinoises telles que Tencent ou Alibaba qui ont souffert sur la période.

Sur les actions émergentes, impactées aussi par les craintes sur la Chine, 58% des gérants actifs des marchés émergents ont surperformé leurs homologues passifs, un niveau record depuis 10 ans. C’est aussi la sous exposition aux secteurs des télécommunications et de la consommation cyclique qui a favorisé les gérants actifs.

Quelles sont les zones qui ont bénéficié aux ETF sur l’année 2021 ?

Sur le marché obligataire, Les obligations indexées sur l’inflation mondiale et euro, sont les univers qui ont enregistré les meilleurs résultats pour les ETF comme c’est le cas en moyenne tous les ans sur les 10 dernières années. A noter que sur le segment des obligations d’entreprises américaines en 2021, les ETF gagnent du terrain : en moyenne les ETF surperforment 59% des gérants actifs, contre 45% sur 10 ans.

Sur les actions, sur le segment des grandes capitalisations, la gestion ETF continue de surperformer. Sur les valeurs de croissance, les ETF enregistrent de belles performances sur un segment ou historiquement les gérants actifs ont l’habitude de surperformer.

Les actions de grandes capitalisations de la zone Euro ont été un des points forts des ETF. Depuis le début de l’année 2021, les ETF, en moyenne, ont fait mieux que 85% des fonds actifs. C’est supérieur à la moyenne annuelle sur 10 ans qui se situe à 72%. Les gérants actifs ont été pénalisés par une sous exposition aux secteurs des services financiers et de l’énergie qui ont fait partie des secteurs les plus performants depuis le début de l’année 2021.

Sur les actions américaines, la gestion ETF continue d’afficher des bonnes performances avec en moyenne les ETF qui ont mieux performé que 57% des gérants actifs actions US grandes capitalisations. Ce chiffre est toutefois en baisse par rapport à la moyenne sur 10 ans de 74%, un nombre plus important de gérant actifs ayant réussi à faire les bons choix sectoriels à savoir surpondérer les financières et sous-pondérer le secteur de la technologie

Sur les actions européennes, en moyenne la performance des ETF est meilleure que celle de 56% des fonds actifs depuis le début de l’année. C’est en ligne avec la moyenne annuelle sur 10 ans. En 2021, les gérants actifs ont pâti d’une mauvaise exposition sectorielle, surpondération du secteur des télécommunications qui a sous-performé l’indice et sous pondération des financières qui ont surperformé.

Au niveau des pays, les gérants ETF surperforment sur les grandes capitalisations françaises et allemandes. En 2021, sur ces zones, les ETF ont une performance en moyenne supérieure à celle de la plus grande partie des fonds actifs : 92% et 62% respectivement. Cela représente un retour vers ce que l’on observait historiquement après une année 2020 nettement plus favorable à la gestion active.

Avoir une vue juste et dynamique de ce qui a réellement surperformé est clé pour prendre les bonnes décisions d’investissement et améliorer la performance des portefeuilles. La base de données propriétaire unique de BSD Investing a permis de faire ce rapport trimestriel en se basant sur des données fiables et des analyses justes intégrant l’ensemble des paramètres. Elle couvre 11000 fonds domiciliés en Europe sur une période de plus de 20 ans.

Source : BSD Investing, base de données propriétaire. Données entre le 30/9/2011 et le 30/9/2021. La performance des fonds actifs est comparée à celle des fonds passifs suivant les mêmes indices