Comment analyser ce qu’on fait les investisseurs lors de ce semestre mouvementé sur les marchés financiers ? Ont-ils préféré la gestion active ou la gestion passive ? Est-ce annonciateur d’un changement de tendance ou juste un rééquilibrage passager après deux années marquées par la pandémie de la Covid 19 ?

Des flux en forte baisse

Dans ce contexte de crise géopolitique et d’incertitudes sur l’évolution de l’économie, le marché des fonds les flux ont affiché au total des sorties de 32Md€. La gestion passive tire son épingle du jeu avec 80Md€ d’entrées contre 113Md € de sorties de la gestion active en ce premier trimestre.

Flux annuels sur les fonds de placements collectifs domiciliés en Europe depuis 2018

Source : BSD Investing, Morningstar du 1/1/2018 au 30/6/2022 

Les fonds ESG ont tiré leur épingle du jeu

Les flux continuent d’être positifs vers les investissements durables. Au total 62Md € dont 52% pour la gestion active. Malgré la sous performance des fonds durables notamment à cause de leurs sous pondération du secteur de l’Energie qui a fortement performé au premier semestre, l’intérêt des investisseurs pour les fonds durables continue d’être soutenu, reflétant une nouvelle fois une évolution structurelle des portefeuilles.

Sur les fonds actions, de fortes rotations entre style et secteurs

Même si les flux se sont réduits significativement sur ce segment, sur la gestion active, on assiste à une rotation des fonds actions de grandes capitalisations sur l’Europe et l’Eurozone ainsi que des valeurs de croissance et technologiques de ces régions vers les segments value, verts (énergie alternative, écologie) et infrastructure comme l’illustre le graphe ci-dessous. Pour la gestion passive, les flux se sont concentrés principalement vers les Actions américaines, émergentes et globales (MSCI ACWI).

Top 5 des catégories de flux entrants et sortants sur les fonds actions au S1 2022

Gestion active Gestion passive

Source: BSD Investing, Morningstar du 1/1/2022 au 30/06/2022 

Des sorties massives des fonds obligataires

Les fonds obligataires actifs ont subi l’essentiel de la décollecte de 107Md€ après 3 années de très forte collecte. Les fonds globaux les obligations d’entreprise de bonne qualité et junk ont connu les plus fortes décollectes compte tenu des anticipations de récessions et de forte hausse du taux de défaut des entreprises. Les fonds actifs et passifs sur les obligations d’état collectent bénéficiant du fly to quality et de la hausse des différentiels de taux entre les régions, notamment celui des US vs Europe.

Flux vers les fonds actifs et passifs obligataires au S1 2022 par stratégie

Source: BSD Investing, Morningstar du 1/1/2022 au 30/06/2022 

En Europe, contrairement aux US, sur le long terme, les flux cumulés demeurent favorables à la gestion active

Dans une perspective plus longue, le total cumulé des flux sur cinq ans, fait toujours ressortir un avantage pour la gestion active à 868Md€ contre 774Md€ pour la gestion passive. Ce sont essentiellement les flux vers la gestion ESG qui d’ailleurs tirent ces flux, 67% des flux de la gestion passive et 63% de ceux de la gestion active.

Flux cumulés sur les 5 dernières années entre fonds actifs et passifs

Conclusion

Malgré la très forte sensibilité des flux à l’évolution de la conjoncture économique et financière, les grandes tendances se poursuivent, les portefeuilles des investisseurs deviennent structurellement plus verts et la gestion passive s’affirme comme incontournable à côté de la gestion active notamment sur les stratégies de cœur de portefeuille.