L’utilisation d’une classification pour les marchés d’actifs numériques permet de saisir leurs ampleurs, leurs profondeurs et leurs évolutions. Dans notre article intitulé «Tous les actifs crypto ne sont pas des monnaies », Sur la base de la classification WisdomTree pour les actifs cryptos (Cliquez ici pour accéder à l’étude), BSD Investing & L’Allocataire ont posé les bases d’une taxonomie pour les actifs cryptos en utilisant la classification GICS comme modèle. Nous avons ainsi défini 2 secteurs (infrastructure/technologie), et 7 groupes industriels connexes, pour classer les actifs numériques en catégories distinctes et facilement compréhensibles.

En utilisant cette classification, nous pouvons analyser en détail les actifs cryptos pour répondre aux questions suivantes : Tous les segments d’actifs cryptos sont-ils accessibles via les produits ETP existants ? Quel est le poids de chaque secteur d’actifs cryptos dans les portefeuilles des investisseurs ? Vers quels secteurs et groupes industriels les flux d’actifs cryptos vont-ils ?

Tous les segments d’actifs cryptos sont-ils accessibles via les produits ETP existants ?

La croissance des ETP Crypto est récente, la majeure partie de la croissance commençant en 2021. Comme expliqué dans notre article intitulé « Que pèsent les actifs Crypto dans les portefeuilles des investisseurs ?», l’offre ETP Crypto est diversifiée en termes de typologie et de structure de produits et tous les véhicules d’investissement disponibles pour investir dans les actifs cryptos ne sont pas similaires. De plus, il est intéressant de comprendre à quels segments de marché ces produits permettent d’accéder. Comme le montre le graphique ci-dessous, les produits Crypto offrent actuellement principalement une exposition au secteur des infrastructures / technologies qui représentent près de 80% (en nombre) des produits émis entre 2021 et 2022. Le reste est divisé entre les ETP sur les applications cryptos (principalement sur Defi & Metaverse) et les ETF Crypto (donnant une exposition à des actions sur des thématiques Blockchain et Metaverse).

Nombre de fonds indiciels Crypto lancés par an

Quel est le poids de chaque secteur d’actifs cryptos dans les portefeuilles des investisseurs européens ?

La part des produits indiciels sur les actifs cryptos est pour le moment très limitée dans les portefeuilles des investisseurs, avec un total d’actifs sous gestion de 3,2 milliards d’euros (à fin décembre 2022, Source Morningstar, BSD Investing). Ces produits peuvent toutefois, d’ores et déjà, être divisés en 3 parties. Tout d’abord, la première et la plus grande partie (77%) sont des ETP sur le segment de l’infrastructure/technologie. Deuxièmement, seulement 10% des produits ETP actuels offrent une exposition au secteur des applications cryptos. Et troisièmement, les ETF sur les thèmes Crypto, classés comme Autres en raison de leurs spécificités, représentent 13% du total.

Pour aller plus loin dans les détails, dans le secteur Infrastructure/Technologie, les deux tiers des actifs sont sur des produits de paiement Layer 1 (par exemple l’ETP WisdomTree Bitcoin…); 8 ETP ont des encours supérieurs à 100 M€ sur ce groupe. 30% des ETP sont sur Smart Contact (Ethereum, Solana, Cardano…) avec 3 ETP dont les encours dépassent à 100 M€. Et le reste (5%) est composé de paniers cryptos et d’indices. Sur ce segment, aucun ETP ne dépasse les 100 millions d’euros d’encours.

Dans le secteur des applications cryptos, les produits offrent principalement une exposition à la finance centralisée, les stablecoins & le Métaverse. La taille moyenne par produit est actuellement inférieure à 30 M€.

Les ETF cryptos sont classés dans un segment dédié. Comme indiqué dans le livre blanc sur les actifs numériques de WisdomTree (cliquez ici pour accéder à l’étude), de la même manière que les actions liées aux matières premières sont fondamentalement différentes des matières premières en tant que classe d’actifs, les actifs numériques sont très différents des actions blockchain et la différence fondamentale se manifeste dans le profil risque-rendement des deux classes d’actifs. L’ETF WisdomTree Blockchain étant un exemple. Sur ce segment, un seul ETP a des actifs supérieurs à 100 M€.

Répartition des ETP européens sur les crypto-actifs par secteur et groupe industriel

Vers quels secteurs et groupes industriels vont les flux des fonds indiciels sur les actifs cryptos ?

Les flux nets se dirigent principalement vers les produits offrant une exposition au secteur infrastructure/technologie. Ces flux sont encore limités, très volatils et sensibles aux conditions du marché. L’année record a été 2021, avec 1,6 milliard d’euros d’entrées nettes. Malgré les incertitudes du marché et la saga du courtier FTX, les sorties en 2022 ont été limitées à 70 M€. En outre, en raison du rebond du marché, les flux ont rebondi en janvier 2023 et ont déjà recouvré les flux négatifs observés en 2022. Ces entrées concernent principalement les produits sur le secteur des infrastructures et de la technologie.

Flux de produits d’actifs cryptos depuis 2017

Conclusion

Le développement d’ETP Crypto en Europe est très récent et a été très rapide. Ils concernent essentiellement ceux offrant une exposition sur le segment des infrastructures / technologie. Les encours des portefeuilles des investisseurs reflètent cette tendance. Toutefois, ces flux pourraient prochainement s’étendre à l’ensemble des secteurs crypto à mesure de leur expansion. Notre analyse de l’évolution des flux vers les actifs cryptos révèle, de plus, que l’introduction des actifs cryptos dans les portefeuilles des investisseurs à travers les fonds indiciels (ETP, ETF..) demeure prudente, mais résiliente. Leur adoption a débuté et ne devrait pas s’arrêter là même après la saga FTX.